渣打看好股市发达国家机会多于新兴市场

2019-06-05 23:29:20 来源: 塘沽信息港

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⊙本报 朱周良

渣打集团财富管理部在发表的全球市场展望报告中指出,尽管各种经济指标依然疲软,但该机构仍坚信发达国家的经济增长会从目前的水平加快。因此,渣打更加坚定地看好全球股票,且认为发达市场的机会多于新兴市场。

渣打指出,对于发达市场,有充分的理由可持乐观态度。美国尽管财政紧缩但经济仍持续增长,随着财政压力消退,增长可望加快;日本的政策提升了对经济增长的期待,改革议程是关键所在;至于欧洲,亦有曙光初现的征兆,不仅是核心国家,也包括边缘国家。但渣打对中国经济前景抱有疑虑。

新兴市场表现或继续相对落后

渣打银行集团财富管理部在报告中指出,从2010年底开始,新兴市场领涨全球的势头被逆转。过去18个月,新兴市场强劲经济表现背后的脆弱之处,成为各方关注焦点。与2012年的情况一样,中国今年的增长令人失望,目前全年GDP增长预测为7.6%左右,低于1月时估计的8.1%。由于中国对新兴市场的贸易流量举足轻重,如此境况显然不利于其他新兴市场地区的投资情绪。

在亚洲,货币走弱开始令区域内央行进退两难。经济增长前景令人忧虑,导致资金外流,对货币造成下行压力,亦增添了本地通胀压力。这样一来,央行在放宽政策上自然受到束缚。

在此情况下,渣打的投资偏好显著偏重发达,因为发达国家的经济增长可望增强,风险看来正在减退。渣打指出,这一偏好已考虑到新兴市场增长仍高于发达国家,以及新兴市场股票以市盈率及市净率计算日趋便宜的因素。

“我们认为新兴市场的盈利下行风险仍然过高,表现落后之势短期内难以扭转。”报告写道。

未来12个月看好股市

渣打表示,全球股票仍然是其今后12个月看好的资产类别。一如预期,随着对于美联储退市的担忧减退,股市迅速收复失地,今后几月可望再创新高。该机构建议比重偏低的投资者分批布局超配股票,并偏重于发达市场。

总体上,渣打预期,股市势头短期内会持续向上,尤其是发达市场。渣打倾向持有一个全球性多元化的股票投资组合,其中偏重发达市场多于新兴市场。该机构提升了发达市场相对于新兴市场的偏重程度,并将欧洲评级上调至超配,先前为标配。仍是渣打的,但该机构亦预期,欧股也会有好的表现,因为尽管公司盈利逊色,但欧洲经济下半年可望摆脱衰退。

具体来看,渣打指出,由于发达市场与新兴市场的经济基本面背道而驰,加上上升,该机构会继续偏重发达市场多于新兴市场。新兴市场年初至今的表现显著落后,这一趋势可能会持续下去。

不过渣打也指出,新兴市场股票的估值已变得日益吸引,但其认为盈利预期仍然过高,有可能向下修订,所以相信新兴市场要持续扭转表现落后之势,依然言之过早。不过由于多个新兴市场经近期调整后已呈超卖,短期内若出现反弹也不足为奇。

在选股上,渣打列出了两个主题 “高息及优质”股票与防御类股/早周期类股。

就高息及优质概念来说,渣打指出,由于预期今后六个月收益率只会逐步上升,其对于高息股主题仍感放心。该机构的证券包括那些有一贯且可持续派息记录,而且须具备若干“质量因素”,包括股本回报率高、盈利稳定、负债比率低以及股价走势向好。

另一类是防御类股和早周期类股。渣打预期,资金会逐步转移到防御类/早周期类股票,其中包括科技股以及部分非必需消费品股及金融股,该主题与美国关系较大。

渣打还特别提到了中国市场,并给出了“标配”的投资建议。虽然估值日渐吸引,大市也已接近2008年危机时的估值水平,但渣打对中国股市仍保持审慎。由于新领导班子较为专注改革,而增长势头尚未显现趋稳迹象,渣打表示,其只会选择性地进行投资,预期大市会维持在较宽区间内波动。即将到来的上半年盈利业绩披露期,对于评估盈利是否有所回升具有关键作用。

整体低配及债券

渣打对大宗商品的投资评级总体为低配,原因是新兴市场经济转弱,全球商品需求下降,供应过剩的情况可能维持。另外,该机构还预计,美元上升亦会令商品价格承受一定的下降压力。

具体到各个品种,渣打对的评级维持低配。根据渣打的报告,持有黄金的机会成本高、美元看涨、黄金的避险需求下降等因素,持续压低。不过,渣打也表示,相信金价在目前水平即使再跌,跌势亦不会太急,因为零售需求始终存在,而且已有初步迹象显示通胀预期上升。“我们会趁现时金价反弹之际缩减尚余的黄金仓位。”

对工业金属,渣打维持标配评级,因为中国政策不确定性、未来会有新增供应、存货量高企等,都是令工业金属价格持续受压的关键因素。

不过,渣打对原油维持超配评级。渣打认为,由于石油输出国组织加强纪律约束,加上仍有一定的地缘政治风险,油价应会受到支持。“我们重申,美国方面的供应只会在较长期内逐渐增加,所以不大可能会在短期内对油价造成显著冲击。”

除了大宗商品,渣打也建议低配固定收益资产。该机构对G3(美、欧、日)政府债券维持低配,对10年期美国国债收益率长线看升。渣打表示,美国高收益债比重偏低的投资者可趁目前的弱势增持,同时该机构看好公司债多于主权债。对于G3主权债,渣打维持低配,并保持偏短的期限。

看好美元中期前景

对于,渣打仍然看好美元前景,原因是美联储很有可能在今年底或明年初之前开始缩减量化宽松,美国经常账收支亦继续有改善。然而,渣打也指出,美元即使上升,步伐也可能只会是渐进式的。如果市场对于美联储退市的预期有变,可能导致外汇市场的波动加剧。

相反,渣打看淡中期前景。因为对于美联储退市的预期升温,导致美元利率的上升速度可能会超过欧洲利率。不过,鉴于欧洲央行资产负债表收缩,加上主要来自德国的经常账正收支,欧元目前可能会得到一定支持。

另外,渣打也看淡和的中期前景。因为日本央行继续大力放宽货币政策,而澳洲则可能在下半年再次降息。渣打对澳元维持看淡,一旦澳元出现反弹都会趁机减持。

渣打对人民币中期前景持中立态度,但总体上看淡亚洲(日本除外)货币的中期前景。

总体上,渣打预计,美元可能会以渐进的步伐上升,不过,如果市场对美联储退市的预期有变,波幅可能会扩大。在此情况下,本已受累于经济不振的亚洲货币可能会进一步承压。当然,若有关当局入市干预,货币走弱可能会有所缓和。

(上海证券报)

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